头顶45亿美金债款的AMC亚马逊会容易接盘

编者按：本文来自微信大众号“新文化商业”（ID:Ent-Biz），36氪经授权发布。

作者 |千水

修改 | Amy Wang

依据S＆P全球商场情报公司（S＆P Global Market Intelligence）数据，全球最大的电影院运营商AMC Entertainment （NYSE：AMC）的股价在4月份飙升了55.7％。影院作为受COVID-19大盛行冲击最严峻的职业之一，AMC的股价曾在3月份暴跌了50％,过山车式的股价走势屡上报端。

事实上早在本年3月，AMC渐渐的变成了破产提名人。新文化商业（Ent-Biz）此前曾对AMC的财政状况做过详细剖析，概况可穿越（降薪、裁人、停租后，全球第二大院线AMC仍破产在即）。跟着新冠疫情在全球迸发，AMC收入简直降为零，再加上债台高筑，现金流匮乏，该公司被华尔街剖析师下了破产的预言。

得益于四月份今后的两次大工作，股价得以妙手回春。第一件是，AMC筹措到了5亿美元的优先债款，该债款于2025年到期，利率为10.5％。毫无疑问，这是一笔十分贵重的债款，不过为AMC赢得了名贵的时刻。此前剖析师曾猜测“在没有收入的状况下，该公司每月现金耗费约为1.55亿美元，现金只够支撑其到 6月至7月。”AMC在一份文件中表明，优先债将使公司的流动性延伸至感恩节。

第二件是亚马逊收买AMC的传言，这对AMC来说是比高利率借款更为让投资人振作的音讯。不过现在两边都未对收买作出回应，乃至有媒体指出仅仅新闻报道的乌龙工作。不过，经过各方面剖析，亚马逊收买AMC并非空穴来风，而是对两边来说都是比较合理的商业挑选。可是抱负有多饱满，实际就有多骨感，AMC身上担负的巨额债款足以吓退悉数的收买者。

假设亚马逊和AMC结合，会怎么？

电子商务巨子亚马逊（NASDAQ：AMZN）曩昔对电影业表现出浓郁的爱好。2010年，Amazon Studios建立，其是Amazon的子公司，专门从事电视连续剧的发行和电影的发行与制造。Amazon Studios出产的内容经过影院和亚马逊的数字视频流服务Prime Video进行分发，是Netflix和Disney +等服务的竞争对手。2017年，《海滨的曼彻斯特》获得奥斯卡最佳影片提名和最佳男主角奖，成为亚马逊乃至整个流媒体在电影业上的标志工作。该工作室每年坚持超越20部的电影方案。

假如亚马逊收买AMC，亚马逊将成为电影界的主咖。具有放映电影的才能将使他们有资历获得好莱坞的任何奖项，一起AMC的用户还有或许与亚马逊付费订阅用户打通。

在上一年，跟着万达兜售AMC股份和新任领导人雷厉风行的变革，AMC财政向好，乃至一度有了偿债才能，概况可穿越（遭万达兜售后一年，AMC迎来起色）。但跟着疫情到来，悉数荡然无存。

之所以说亚马逊收买AMC是有或许的，是由于此前AMC收入是添加的。付出账单，职工和租金后，它乃至还产生了运营赢利。这个数目不多，可是关于电影业来说，运营赢利率在2％到5％之间很正常，由于电影业将其大部分票房收入都留给了好莱坞。

虽然关于亚马逊或任何其他潜在的收买者而言，收买AMC 关于称雄后疫情年代的电影业有着无足轻重的含义，但也不会忽视掉AMC在近三年累计的48亿美金法令债，收买意味着要先帮它还账。

众所周知，负债关于商业公司而言并不是什么大事，看看AMC母公司万达欠了多少钱就知道了。亚马逊也是巨亏十多年，然后变成全球最挣钱的互联网公司之一。假如有效地使用债款来添加收入和赢利，债款不可怕。就AMC而言，它出于恰当原因添加了债款担负，可是现在，它正与COVID-19这种不可控灾祸作生死存亡奋斗，短期内状况不会好转。

从AMC的负债可以正常的看到，该数据与职业贸易组织全国剧院悉数者协会的数字相吻合。陈述数据显现，美国和加拿大的剧院总数已从2010年的5399家添加到上一年的5548家。就总屏幕而言，同一时期该数字从38,902添加到40,613。假如AMC现在开端削减或缩小影院规划，或许以某种方法削减其每个放映厅的荧幕数量，它或许会大大削弱其现已岌岌可危的从顾客那里获得收入的才能。

也便是说，AMC既不能自动削减负债，也无法承当高负债带来的高风险，进入了运营上的悖论。

AMC没有更多挑选了

AMC并不是高速开展的事务，且很早就跟着全球影院瓶颈进入了盈余的瓶颈期。但关于亚马逊来说，靠AMC直接盈余或许不是最优先的意图，假如未来AMC最好只能做到收支平衡，其依然可当作亚马逊制片厂或任何其他电影制片厂的发行和放映场所，进步亚马逊在好莱坞及全球电影制片厂的吸引力，一起进步Amazon流媒体产品同Netflix、Disney+、苹果、华纳等流媒体首要巨子的竞争力。

明显，担负举债的AMC现在无法到达亚马逊的预期。偿还账款触及的费用使该公司在曩昔三年中有两年处于亏本状况，假如它在2018年没有正真获得一些根据管帐的协助，那一年也将是财政灾年。

具有挖苦意味的是，关于亚马逊或任何其他潜在的收买者而言，最好的工作或许是AMC的破产请求，由于这或许会消除其大部分或悉数债款。破产之后，潜在的买家可以介入并以很低的价格收买公司的其余部分，不然，任何在破产前收买都将随同连带的债款。

除了48亿美元的法令债款，AMC的最新资产负债表还包含与出售某些物业有关的价值49亿美元的运营租借负债。连锁影院表明：“对咱们从前剥离的剧院的某些租借承当租借职责。”这对公司的财政成果产生了相似债款的影响，乃至被一些剖析师视直接视为债款。可是，正如该公司在SEC文件的细则中所解说的那样：“由于可用的补救措施多种多样，咱们咱们都以为，假如当时的租户违约，将不会对咱们的财政状况，运营效果或现金流形成负面影响。”

换句话说，上述48亿美元使AMC上一年花费了近3亿美元的利息，依然是AMC仅有值得忧虑的债款。

冠状病毒和电影院从头敞开时刻的不确定性，加重了AMC本身债款和现金流问题，但这还不是AMC正在面对的仅有严峻的问题。还有便是，首要电影制片厂跨过电影院牵手流媒体触碰到了几十年来连锁影院运营的根基。

举世影业的悉数者康卡斯特（Comcast）最近宣告，它将实施双轨方针，一起在互联网点播和影院上映电影。《魔发精灵2》成为首部跨过电影院在网络付费点播的好莱坞商业电影，概况可穿越（首部好莱坞“网络电影”《魔发精灵2》上线，为什么19.99美元的点播费比电影票还贵？），这导致AMC和其他影院声明他们将不再在剧院放映举世电影。

自4月10日推出在线点播服务后，《魔发精灵2》在短短三周的时刻内现已出租了近500万次，获得约9500万美元的数字租借费。据知情人士泄漏，发行方（举世影业）现现已过《魔发精灵2》的租贷服务获得了7700万美元的报答，追平了2016年首部《魔发精灵》所获得了北美票房分账成果。据悉，《魔发精灵2》的制形本钱为9000万美元，低于前作的1.25亿美元。

《魔发精灵2》的试水意味着，将来制片厂或许会保存中小本钱电影，并将其直接分发到各自的流媒体服务中。虽然他们会失掉院线票房收入，但这将进步迪士尼+，HBO Max、孔雀等流媒体服务的吸引力，是媒体公司战略的重要组成部分。

《魔发精灵2》直接触网，这表明电影制片厂将可以在没有电影院的状况下生计下来。但反过来，失掉电影的电影院将失掉悉数。电影院需求电影制片厂远远超越电影制片厂需求电影院，这是AMC最惧怕也最无力的当地。

为难的是，AMC即便可以制止举世电影，但它不或许制止悉数大制片厂的电影。由于迪士尼，举世影业和华纳兄弟公司在2019年发明了近三分之二的美国票房收入。一起，这三个公司必定可以接受来自AMC等影院的压力，它们不只具有直接面向顾客的挑选权（本身独立的流媒体服务），并且还具有现金流强壮且事务相对多元化的大公司背书。

关于AMC来说，没有电影就没有生意。即便能挺过不破产或许被亚马逊这样的买家买走，当AMC再次敞开时，它将不或许回绝举世影业或任何其他制片厂的电影。