中国20强游戏公司上半年业绩盘点强者恒强时代完全到来

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文 | 易观剖析

今天，中手游完结招股书更新，其间的成果数据表现适当亮眼，继续坚持商场抢先的事务开展水平。至此，我国干流网络游戏公司的2019年上半年财务数据均已出炉，这也给职业进一步了解游戏工业情况及趋势供给了十分丰厚的内容和充沛的根底。

20强公司上半年游戏营收算计超1100亿元，中手游同比添加率最高

阅历了2018的职业调整之后，我国游戏工业现已在2019年上半年开端逐步企稳，抢先游戏公司的产品供给节奏也开端显现量质齐升的特征，直接的表现便是经营收入的添加。

正如商场表现所示，腾讯与网易仍旧在我国游戏工业坚持着十分显着的抢先优势。2019年上半年，腾讯网络游戏事务营收558.2亿元，而网易游戏事务净营收则为232.83亿元，比排名第3的三七互娱高出超越170亿元。

按2019年上半年陈述所列游戏事务经营收入计，我国20强游戏公司排名及其营收情况如下：

腾讯、网易、三七互娱、世纪华通及完美国际成为了我国2019年上半年游戏营收最高的5家公司。而愈加值得注意的是，排名第6至第10的公司，均有较为杰出的事务特色和竞赛优势。

首要，排名第6的IGG是成善于我国立足于海外的游戏公司之一，其绝大部分收入均来自于海外商场；而排名第7的哔哩哔哩则是游戏工业生长最为快速的游戏公司之一，具有共同的产品发行优势和竞赛力异常的联运事务；

排名第8的游族网络则是近年海外商场拓宽成果优异的游戏公司之一，其海外收入占比正在迫临60%；排名第9的网龙则是成善于端游年代的老牌游戏公司之一，其手游化战略的施行正在继续实现收益；

而排名第10的中手游则是抢先的全球化IP游戏运营商，具有丰厚的IP储藏和超卓的发行成果。

这说明，作为竞赛最剧烈和开展最充沛的内容商场之一，游戏工业是一个回绝同质化的工业，只要具有差异化竞赛的才干和资源，并有清晰的开展战略和优异的执行力的公司，才干跻身游戏工业抢先者队伍。

畅游、伟人网络、智明星通、创梦六合、金山软件、吉比特、恺英网络、宝通科技、昆仑万维、掌趣科技则排列第11至20位。

从同比添加率方面看，正如游戏工业全体处于洗牌阶段，抢先游戏公司的事务开展也开端分解。

在20强公司中，同比添加率录得正添加的公司仅有13家，此外还有7家公司呈现了负添加。

其间，中手游依托优异的发行战略，在上半年发行了包含《雷霆霸业》在内的多款爆款产品，使得营收同比添加率高达127.19%，不只是20强中同比添加率最高的公司，也是仅有同比添加率超越100%的公司。

同比添加率排名第2的则是经营收入排名第3的三七互娱，按境内商场发行流水计，三七互娱上半年商场份额到达了10.02%。另一方面，掌趣科技、智明星通、IGG等公司均受产品生命周期或上线推延等要素的影响，有较大起伏的负添加。

这说明，在游戏工业强者恒强的特征在短期内难以打破，但游戏公司的成果添加和开展最中心仍是在于产品，既需求继续保护长线产品的生命周期，也需求足够的产品储藏和研运才干来保证成果的添加。

从全体上看，20强公司在我国游戏工业的抢先仍旧较为显着，即便是录得负添加的公司，都具有中长时间事务添加的根底。如以营收的算术算计看，20强公司的营收算计高达1136亿元（由于各公司间存在协作关系，因而营收的算术算计不行等同于商场规划），占有了商场收入的绝大部分。

20强公司2019年上半年营收及2018年上半年比照情况如下：

盈余才干差异显着，B站亏本继续扩展

此外，归母净利润方面，20强游戏公司地点集团的情况与营收情况根本坚持共同，如下表所示：

2019年上半年，哔哩哔哩由于集团事务仍处于拓宽推行期，亏本扩展；而金山软件则是因对猎豹移动减值拨备。归母净利润同比添加率方面，有13家录得正添加。

其间，2家添加超越100%畅游增幅较大首要是由于2018年第一季度因计入相关分红所得税而发作亏本，其同比添加率并不能表现事务开展。

相比之下，网龙同比添加109.74%更能表现其手游事务的继续添加和教育事务的逐步生长；同比添加率在50%至100%之间的则有网易、创梦六合、世纪华通和中手游，与游戏营收的添加情况坚持了根本共同。

除两家亏本公司外，恺英网络、掌趣科技、伟人网络、IGG、游族网络等公司都有较大起伏的负添加，与其营收添加情况根本共同。

掌趣科技和伟人网络的首要问题都是产品上线延期，如今各自已获产品版号，上线作业推动中；IGG则首要面对产品老化问题，正在尽力进行新产品的研制和发行；游族网络则受页游事务及国内手游事务影响，海外布局添加较好。

以上四家公司的问题尽管不尽相同，但都是事务问题，能否保证中长时间的成果添加首要依托各自的事务才干。而恺英网络的问题则相对杂乱。

全体上看，在高营收和高毛利的根底上，游戏公司的归母净利润规划和生长性仍是存在较大差异的，这不只受各自事务形式的影响，还表现了公司开展逐步分解的职业趋势：

在不考虑非经常性损益的根底上，若负添加公司不能在中短期内处理事务开展问题，将有或许在长时间的商场开展中逐步远离头部商场。

游戏公司偿债才干优异，但营运功率值得进步

偿债才干目标是公司运营危险及功率的重要目标之一。其间，现金比率表明企业运用现金当即偿债的才干，一般来说，现金比率过低表明企业存在必定偿债危险，过高表明企业现金或财物积压，表现的是营运功率的过低。2019年我国20强游戏公司的现金比率如下所示：

数据显现，2019年上半年，20强游戏中大部分公司都有较好的现金比率水平，乃至腾讯、三七互娱、完美国际、网龙等公司的现金比率还有所上升吗，这说明即便关于头部公司而言，2019年上半年的游戏商场空间都相对有限，没有空间进行大规划的研制、推行、运营等事务运营投入。

不过，现金比率超越1的公司共有5家，分别是IGG、哔哩哔哩、伟人网络、金山软件及掌趣科技。

其间，IGG的现金储藏较为足够，首要是其事务拓宽相对稳健；伟人网络的现金比率长时间处于高位；金山软件的活动负债根本相等，现金储藏有所削减，但全体的资金情况仍处于十分稳健的水平；掌趣科技的现金比率有所下滑，首要是由于活动负债的削减，但其上半年缺少新产品的问题不能忽视。

现金比率较低的公司则有网易、游族网络、中手游、畅游、昆仑万维。在一般职业，过低的现金比率或许带来偿债危险，不过，在游戏职业，由于应收账款等活动财物相对足够，且该部分财物大多来自于长时间协作的闻名途径或发行收入，归于优质财物。

因而，判别现金比率较低的游戏公司是否存在偿债危险，需求结合活动比率进行剖析。2019年我国20强游戏公司的活动比率如下所示：

从活动比率的数据表现来看，在添加了应收账款等活动财物后，绝大部分20强游戏公司都超越了1。再由于，游戏公司的活动负债中占比较高的首要是发行/研制分红、营销本钱等敷衍金钱，大多必定的承认条件或安稳的账期，偿债危险可控性较高。

因而，游戏公司的活动负债到达1以上的水平就根本能够保证较为稳健的偿债危险。包含网易、游族网络、中手游、畅游均归于此，尽管现金比率较低，但活动比率显现仍高于1，而昆仑万维则根本接近于1。

从偿债才干相关目标能够看到，在2019年上半年，20强游戏公司均有较强的偿债才干，无论是活动比率仍是现金比率，都是相对健康的水平。

不过，相对而言，部分公司过高的偿债比率以及部分公司同比添加的偿债比率，在必定程度上代表了我国游戏工业2019年上半年的开展情况：商场的开展空间和拓宽时机越来越少，哪怕是手上握着很多活动财物的头部公司，进行投入加大和进步资金工作功率的困难都比较大。

总结：游戏工业已进入强者恒强年代

无论是游戏事务的营收规划及添加，仍是盈余才干的表现，20强公司都表现了十分强的商场抢先公司应有的稳健及生长性。

值得一提的是，领导我国游戏工业的不只仅是上述有揭露财报的20强游戏公司，还有玩友年代、心动网络、多益网络、乐元素等暂未能揭露2019年上半年财报的公司，它们相同也是规划杰出、优势显着的游戏公司，或能进入20强排名。

而偿债目标的表现，则能够看到头部公司所堆集的财物情况。若商场时机呈现，或游戏工业完结晋级，头部公司彻底有才干快速加码资源投入，占领商场。

这也就意味着，在阅历了充沛的开展和阶段性的洗牌之后，我国游戏工业现已彻底进入强者恒强的年代。把握了资源优势和经历堆集的头部厂商，将在尔后的工业开展过程中继续进步本身的竞赛优势，并取得继续的成果生长。

不过，这并不代表中小游戏公司的逝世。商场需求立异力气，具有优异产品才干开发者彻底能够在商场中寻得生存空间，或参加头部公司的生态共建。由于，头部游戏公司的研制投入，正在不断添加。这也就意味着，商场关于好产品的需求仍旧旺盛。

如研制费用率所示，即便是以中手游、创梦六合为代表的典型独立手游发行商，都在经过收买、自研等方法加大研制投入，如中手游收买北京软星、文脉互动，投入很多的资源在研制之中，2019年研制费用率较去年同比进步了2.86%，正在研制《仙剑奇侠传7》、《轩辕剑 苍之曜》等闻名IP产品；

而创梦六合亦开端发行自研产品，并有超卓的成果。全体上看，除清晰表明研制投入添加较多，但未独自发表研制费用的腾讯外，其他19家公司中有10家的研制费用率均同比进步。

其他公司，如三七互娱、游族网络、金山软件、掌趣科技等，均归于在2018年及此前投入了较大的研制本钱，2019年进入产品上线期，所以才导致研制费用率的同比削减。

如三七互娱在2019年上半年连续发行的《一刀传世》等多款精品，游族网络旗下《权利的游戏》、金山软件旗下《剑网3指尖江湖》等都是前期投入了很多的研制资金的产品。

因而，在研制投入不断加大的布景下，20强公司的竞赛优势必将不断扩展，而更多的优异开发者，将不断供给立异产品或参加生态共建，终究促进游戏工业的质量晋级与继续开展。