旧优势正分裂新模式未成熟阅文集团躲不过的"新低"

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　　原标题 阅文集团的新低

　　来历 界面新闻

　　记者 陈菲遐

　　阅文集团正在阅历上市以来股价最难熬时期。

　　8月13日开盘后，阅文集团股价不断创出前史新低，到发稿跌幅到达14%，市值仅为254亿港元。

　　这家在线阅览龙头公司的股价体现看起来与其成绩并不相符。最新发表的财务数据显现，阅文集团2019上半年完结总收入29.7亿元人民币，同比增加30.1%；毛利为16.2亿元，同比增加35.5%。其间，在线事务收入16.6亿元，版权运营收入12.2亿元。

　　股价与成绩的违背意味着，投资者或许现已意识到阅文集团的中心优势正在削弱，公司将面对新检测和新问题。

　　从这一视点来看，市值从千亿跌落的阅文集团，即使现在市盈率为28倍，也难言被轻视。

　　下滑：从收入到市值

　　现在，阅文集团途径上有780万位作家、1110万部原创文学著作。据2019年6月百度小说风云榜，排名前20部的网络文学著作中有17部出自阅文，占比85%。

　　为此，阅文集团也享用到了远远高出同职业的估值。在其可比公司中，掌阅科技(603533.SH)市值约为57亿元；中文在线(300364.SZ)市值约为30亿元。

　　不过，作为上市即高光的模范，自2017年11月上市至今，阅文集团股价走入一条先高起后回落的绵长跌落路。挂牌当日阅文集团股价到达巅峰值112.4港元，市值迫临千亿，成为国内文化传媒板块市值最高的公司。尔后，阅文集团就开端了绵长的跌落周期，现在市值缺乏300亿港元。

　　阅文集团的日子并不好过。仔细分析这家公司收入趋势会发现：2019年上半年在线事务收入由2018年同期的18.39亿元，下降到了16.62亿元，同比下降11.5%。其间自有途径事务和腾讯产品自营途径均呈现了收入的同比下滑。这在曩昔是从未发生过的工作。

数据来历：WIND、界面新闻研讨部

　　因而，假如去除新丽传媒的并表，阅文集团2019年上半年的收入就会从18.79亿元下降到16.62亿元。

　　现实上，自2018年将收入分类从头调整之后，阅文集团有意弱化在线阅览在公司收入中的位置。2018年起，阅文集团收入明细的发表改为两部分事务来进行布告：在线事务、版权运营及其他。其间，在线事务部分由在线付费阅览、网络广告、分销的第三方网络游戏构成，版权运营由制造发行电视剧、网络剧、动漫、版权改编权、运营网络游戏以及出售纸质图书构成。

　　月付费活泼用户方面，阅文集团的数据也呈现了下滑。月活泼用户从2.13亿人上涨到了2.17亿人，可是均匀月付费用户却从1070万人次下降到了970万人，一起付费用户均匀月收入也从24.4元下降到了22.5元。

　　关于在线事务收入的同比下滑，阅文集团解说称，因为加强了对付费内容的审阅和上架操控，导致自有途径付费用户数的下降。这之中更深层次的原因，是来自职业方针的压力。

　　一直以来，古装、玄幻小说都是阅文集团的优势，阅文集团的白金大神级作家猫腻、唐家三少、耳根、我吃西红柿等都是以玄幻小说发家。玄幻小说也撑起了网文的半壁河山，在起点中文网，玄幻著作高达72万本，是一切品类中数量最多的小说。不过，本年以来玄幻、古装、翻拍剧的严控，现已成为了职业不争的现实。其间翻拍包含有影响力的大IP和从前拍过的内容，这关于阅文集团而言，影响会比影视剧制造公司更大。

　　此外，网文途径因低俗内容、盗版等原因被整理的音讯频频呈现。阅文集团旗下起点中文网、晋江文学城以及追书神器等多个网文途径被约谈、责令整改。其间，整改期间，起点中文网问题杰出的“都市”频道“异术超能”栏目、“女生网”频道“N次元”栏目暂停更新7天，晋江文学城中止更新原创分站15天。

　　用户数据下滑的另一个原因来自竞争者的应战。趣头条旗下米读小说、连尚免费阅览两个主打免费阅览的产品，获取了大批价格灵敏读者集体。

　　受这两方面影响，阅文集团中心事务才能正在遭到应战。

　　战略：从影视到世界

　　阅文集团收买的影视剧制造公司新丽传媒，也相同遭到了职业方针影响。

　　半年报数据显现，新丽传媒版权运营收入为6.64亿元，毛利为9550万元。

　　现实上，自2018年起，新丽传媒就开端呈现泄力。2018年收买新丽传媒时，阅文集团与新丽传媒协议的成绩对赌是2018-2022年接连三年的净利不低于5亿、7亿和9亿，但上一年新丽传媒净利仅为3.24亿，没有完结榜首年的成绩。

　　本年在方针趋紧、全体环境不容乐观的局势下，新丽传媒面对压力更大，完结成绩愈加困难。

　　据新丽传媒董事长曹华益泄漏，2019年新丽传媒将制造5部电影、7部电视剧，除了已上映的《来电狂响》、《一吻定情》和电视剧《芝麻胡同》，接下来还有电视剧《庆余年》、《狼殿下》、《精英律师》和《流金岁月》，网剧《天龙八部》，拿到许可证的有《惊蛰》、《精英律师》、《鹿鼎记》。

　　这其间，尽管《精英律师》和《流金岁月》两个预备项目也双双当选了国家新闻出版广电总局发布的“2018-2022百部要点电视剧选题名单”，可是别的《庆余年》、《狼殿下》都触及古装权谋，台网播都有检查危险；《天龙八部》、《鹿鼎记》都是翻拍剧，简单受“禁翻拍”管控的影响。遭到涉及的都是新丽传媒的头部项目，假如方针继续趋紧，新丽传媒或许会“元气大伤”。

　　而本来早该播出的电视剧《巴望日子》和电影《情圣2》，又因为“吴秀波事情”放置，短期内很难问世。新丽传媒有或许要面对坏账的预备，连累全年成绩。

　　可以说，阅文集团花大价钱收买的新丽传媒，碰上了“最坏的年代”。

　　另一方面，因为国内在线阅览商场天花板隐约可见，阅文集团逐步将目光转向了海外商场。

　　阅文集团的海外布局首要会集在几个方面。本年6月，公司宣告与传音控股达到战略协作，将一起开辟及开展非洲在线阅览商场。依据IDC统计数据，2018年传音旗下各品牌手机在非洲的商场总比例排名榜首。非洲途径将首要推出阅文现有的近三万部英文著作，并将连续上线其他当地言语版别以及本地原创的内容。此外，在线阅览App将预装在传音于非洲出售的全品牌手机上。

　　整体而言，阅文集团曩昔的优势正渐渐被分裂，而全新的IP+影视联动方法，现在商场还未老练。