各取所需 恒天然36.8亿收购贝因美20%股份

行业内备受关注的乳企深入合作案例——在上个月底确定的恒天然入股贝因美一事最终有了新的进展。

昨日（9月8日）晚间，贝因美婴童食品股份有限公司(002570，SZ；以下简称贝因美)发布公告表示，恒天然将以36.8亿元的金额收购贝因美20%的股份。

在不少业内人士看来，贝因美和恒天然的合作是在乳业新格局下的各取所需，贝因美将借助恒天然在奶源、乳业管理和国际化方面有所提升，而恒天然则希望借助贝因美在国内强有力的渠道发力旗下婴幼儿乳品。

贝因美：进一步增强业务

上述公告显示，贝因美公司接恒天然乳品(香港)有限公司(以下简称恒天然香港)通知，恒天然香港拟以向全体股东发出部分要约收购的方式增持公司股份。

《每日经济新闻》记者查阅《贝因美婴童食品股份有限公司要约收购报告书(摘要)》发现，恒天然提出以每股18元的价格收购贝因美超过2亿股份，占到贝因美总股本的20%。此次收购所需资金总额为36.8亿元，其资金全部来源于恒天然集团。数据显示，贝因美6月18日停牌时的收盘价为14.36元/股。

根据公告，贝因美方面从事婴儿奶粉的研究、开发、生产和销售活动，希望引进一名乳制品行业的全球战略投资者，以进一步增强其业务。

在乳业分析师宋亮看来，贝因美通过与恒天然合作，将在国际乳业资源供应、自身管理和技术水平提升以及国际化步伐等方面凸显作用。

“提升自身在国际乳业资源供应的保障，与恒天然合作后，贝因美将长期获得恒天然提供的优质低价奶粉资源，保障企业在未来竞争中的优势。”宋亮表示，“我们知道，今年奶粉价格进入拐点，未来价格整体进入下行通道，在未来两到三年，市场进入拉锯战，比拼的是企业综合实力。”

目前，从行业内国产品牌的动作来看，伊利、雅士利在新西兰布局，圣元在法国投资建厂，都极大提升了企业在国内市场竞争的优势，贝因美也急需寻找海外布局来增强实力。

“对于贝因美来讲，通过与恒天然的合作，可以极大提升资源竞争优势。经过两、三年的拉锯战后，随着行业集中度提升，大批企业和品牌将退出市场，留下来的企业将享受到未来整个行业快速发展带来的红利。”宋亮表示，通过与恒天然合作，贝因美可以极大提升自身管理和技术水平，以奶牛养殖为例，目前贝因美在黑龙江安达建了大型奶牛养殖场，但是由于对养殖不擅长，而恒天然拥有较为丰富的养殖经验。

从贝因美近期发布的财报来看，2014年上半年公司实现营业收入24.05亿元，同比减少25.24%，净利润1.08亿元，同比下降72.09%，净利润率4.48%，同比下降7.53个百分点。

恒天然：借力发展终端产品

在公告中，贝因美表示，恒天然希望和一家领先的中国婴幼儿乳品企业建立长期的战略合作关系。

在不少业内人士看来，恒天然与贝因美合作的最大动力则是希望推动其旗下终端产品的销售。

从在中国市场的业务来看，恒天然是中国奶粉原料最大供应商，长期以来，恒天然一直在国际市场上扮演原料供应商角色，占据国际乳业贸易三分之一份额。

“长期来看，由于土地、牧草等资源限制，新西兰乳业资源增长空间开始收紧，未来发展方向就是通过提升产品附加值来提高产业发展空间。”宋亮告诉记者，“因此新西兰政府大力支持企业做成品，并打造了安怡、安满、安佳等系列奶粉产品。”

记者了解到，目前婴幼儿配方奶粉是恒天然正在中国市场发力的一个重要品类。2013年下半年，恒天然在广东启动了“安满”配方奶粉的试点计划，预计两到三年，该品牌奶粉将在中国70个城市上架。但是其市场表现或许比预期缓慢。

“安满在中国市场的开拓和销售上一直没有做开，最好的办法就是寻找一个高度专业化，在渠道又有明显优势的本土企业进行合作，从而推动恒天然在华产品的销售。”宋亮告诉《每日经济新闻》记者。

中北蓝海FMCG品牌营销策划机构首席运营官王子恒分析，贝因美强大的分销体系也将让恒天然得到超值的回报，其一直着力推进，进展一直不理想的奶粉品牌安满或将借助贝因美的网络快速导入。

北京普天盛道企业策划有限公司董事长雷永军甚至预测，双方将在2015年5月前出合资品牌。

数据显示，此次直接入股贝因美的恒天然香港主要从事乳制品的销售，2012年销售额达到5.06亿港元，2013年销售额达到5.94亿港元。

而从中国婴幼儿奶粉市场来看，数据显示，2013年中国婴幼儿奶粉销售额600亿元，到2018年能达到1000亿元。因此业内预测，未来随着消费水平不断提升，与贝因美捆绑一起，恒天然可以借助贝因美来获得中国婴幼儿奶粉长期发展的红利。

但是，贝因美坦言，本次要约收购的实施需经公司董事会、股东大会表决通过，以及商务部门的相关审核，要约收购报告书需经中国证监会出具无异议函方得以正式公告发出。